L'indipendenza della BNS sotto attacco

La politica monetaria non è mai stata facile. Ma negli ultimi anni si sono susseguite situazioni eccezionali: la crisi dei mercati finanziari, la crisi del debito sovrano europeo, il tasso di cambio minimo, lo shock del franco, i tassi di interesse negativi o la crisi di Credit Suisse. Nonostante le numerose tempeste, la Banca nazionale svizzera (BNS) è riuscita a garantire la stabilità dei prezzi, realizzando così una performance notevole, anche per gli standard internazionali. Tuttavia, il rovescio della medaglia dei numerosi interventi della BNS è stato quello di diventare sempre più oggetto di dibattito pubblico.

Durante la crisi finanziaria, il franco svizzero era già ricercato come bene rifugio. La domanda è aumentata ulteriormente quando i bilanci pubblici dei Paesi periferici dell'UE hanno minacciato l'esistenza dell'euro durante la crisi del debito. Sono stati necessari massicci interventi sul mercato valutario per evitare che il franco si apprezzasse troppo. Di conseguenza, il bilancio della BNS è letteralmente esploso a partire dal 2010 e oggi è quasi otto volte più grande di quanto fosse prima della crisi finanziaria (cfr. Figura 1). Le riserve valutarie ne costituiscono la parte più consistente. Da allora, esse determinano gli utili della BNS: a seconda dell'andamento dei tassi di cambio, gli utili o le perdite possono assumere dimensioni molto elevate. Inoltre, la BNS ha dovuto introdurre per la prima volta tassi di interesse negativi, che si sono riflessi anche nei prestiti a lungo termine della Confederazione (cfr. Figura 2).

L'azione audace e coraggiosa della BNS ha dimostrato anche quanto possa essere potente la politica monetaria. Di conseguenza, in primo luogo è aumentato l'interesse dei media. In secondo luogo, i politici si sono chiesti come utilizzare la politica monetaria per i propri interessi. Con un bilancio così ampio, sarebbe stato facile sborsare qualche miliardo per questo o quell’altro. Nel frattempo, la politica si è abituata a discutere dei compiti della BNS. Quindi, si tenta di modificare le dimensioni e la composizione della Direzione generale. Alcuni interventi parlamentari vogliono imporre alla BNS compiti relativi alla protezione del clima e dell'ambiente. Il bazar è vario. Strumentalizzare la politica monetaria per interessi particolari sembra troppo allettante.

Tutti questi interventi giocano sconsideratamente con l'indipendenza della BNS. In particolare, il passato recente negli Stati Uniti o nell'Eurozona ha dimostrato che anche tassi di inflazione a una cifra generano costi considerevoli. Per le economie domestiche, ciò comporta una perdita di potere d'acquisto e, per l'economia nel suo complesso, una riduzione dei consumi. In tempi di aumento dei prezzi, cresce l’incertezza per le imprese e gli investimenti importanti vengono rimandati. In Svizzera, grazie a un'inflazione più bassa rispetto all'estero questi effetti sono stati meno pronunciati. Una banca centrale indipendente può garantire la stabilità dei prezzi, così come fa la BNS in Svizzera.