Fokus In­fla­ti­on XVII: SNB vor Zins­er­hö­hung - Macht das Sinn?

Die Schweiz hat ein rie­si­ges Pri­vi­leg: Die In­fla­ti­ons­ra­te ist ver­gli­chen mit dem Aus­land deut­lich tie­fer. Zwar über­schritt die Teue­rung auch in der Schweiz die Zwei-Pro­zent-Marke und ver­liess damit das Ziel­band der SNB, wel­ches zwi­schen 0 und 2 Pro­zent liegt, doch mitt­ler­wei­le ist die In­fla­ti­on be­reits wie­der deut­lich unter die zwei Pro­zent ge­sun­ken. Also alles in But­ter und ein wei­te­rer Zins­schritt ist un­nö­tig?

Lei­der zeigt es sich, dass die In­fla­ti­on auch in der Schweiz nicht von selbst ver­schwin­det. Der­zeit lau­fen vier wich­ti­ge preis­trei­ben­de Pro­zes­se ab: Ers­tens stei­gen die Löhne an. Letz­tes Jahr san­ken die Re­al­löh­ne, weil der Ukrai­ne-Krieg und die Co­ro­na-Nach­ho­lef­fek­te zu einer über­ra­schen­den In­fla­ti­on führ­ten. Es ist of­fen­sicht­lich, dass die Ar­beit­neh­mer nun davon aus­ge­hen, dass die Fir­men 2024 die Löhne an­he­ben.

Zwei­tens stei­gen die En­er­gie­prei­se. So no­tiert der Erd­öl­preis der­zeit bei über 90 Dol­lar je Bar­rel und liegt damit sogar höher als vor einem Jahr. Wäh­rend in den ver­gan­ge­nen Mo­na­ten im Ver­gleich zum Vor­jahr fal­len­de Erd­öl­preis­no­tie­run­gen die Teue­rung in der Schweiz ge­senkt haben, ver­kehrt sich dies nun wie­der ins Ge­gen­teil. Auch die Strom­prei­se wer­den 2024 stei­gen, da es im ge­bun­de­nen Markt ver­zö­gert zu einer Wei­ter­ga­be der Prei­se an die End­kon­su­men­ten kommt.

Drit­tens stei­gen die Miet­prei­se. Die In­fla­ti­on kann auf die Mie­ten über­wälzt wer­den. Zudem tra­gen auch die Zins­er­hö­hun­gen zu hö­he­ren Mie­ten bei. Nicht nur Pri­va­te, son­dern auch Un­ter­neh­men wer­den hö­he­re Miet­kos­ten zu schul­tern haben.

Vier­tens führt der Fach­kräf­te­man­gel dazu, dass Stel­len un­be­setzt blei­ben oder ganze Ge­schäfts­tä­tig­kei­ten ein­ge­schränkt wer­den müs­sen. Wenn zum Bei­spiel Elek­tro­in­stal­la­teu­re kein Per­so­nal fin­den, kön­nen sie we­ni­ger Auf­trä­ge über­neh­men. Der Wett­be­werb sinkt also und die Mon­ta­ge von Fo­to­vol­ta­ik­an­la­gen wird teu­rer. Oder Re­stau­rants schlies­sen und die ver­blie­be­ne Kon­kur­renz kann Preis­stei­ge­run­gen an die Kund­schaft wei­ter­ge­ben.

Alle diese Pro­zes­se füh­ren dazu, dass die In­fla­ti­on hart­nä­ckig bleibt. Die EZB hat zudem mit ihrem ei­ge­nen Zins­schritt wei­ter Spiel­raum für die SNB ge­schaf­fen: Ein Zins­schritt würde auch den Fran­ken nicht zu­sätz­lich stark auf­wer­ten.

Die Preis­sta­bi­li­tät ist die wohl am meis­ten un­ter­schätz­te Zutat für den wirt­schaft­li­chen Er­folg des Lan­des. Klar ver­ur­sa­chen stei­gen­de Zin­sen nicht über­all Freu­de. Aber der gros­se Wert einer tie­fen In­fla­ti­on recht­fer­tigt auch, dass vor­über­ge­hend Kos­ten ent­ste­hen.

Auf­grund die­ser Gü­ter­ab­wä­gung wäre es fol­ge­rich­tig, wenn die SNB die Zin­sen noch­mals um 0,25 Pro­zent er­hö­hen würde.

FOKUS IN­FLA­TI­ON

Folge I: Ach­tung Gel­dil­lu­si­on – Der Fran­ken ist nicht mehr so stark wie 2015 

Folge II: Vier Grün­de für die re­kord­ho­he In­fla­ti­ons­ra­te in den USA

Folge III: «This time is dif­fe­rent» – wirk­lich?

Folge IV: Nicht neu­tral, son­dern ganz schön fies

Folge V: Die un­ab­hän­gi­ge SNB schlägt zu­rück

Folge VI: Wieso schlägt der Öl­preis­an­stieg nicht stär­ker auf die Schweiz durch?

Folge VII: Der Ukrai­ne-Krieg heizt die In­fla­ti­on an

Folge VIII: Der per­fek­te Sturm – so ent­steht eine Hy­per­in­fla­ti­on

Folge IX: Die Geld­po­li­tik der USA und der EZB – ein Spiel mit dem Feuer

Folge X: Ist die Tür­kei auf dem Weg zur Hy­per­in­fla­ti­on?

Folge XI: Eine Zen­tral­bank muss die Märk­te über­ra­schen dür­fen

Folge XII: «For­ward Gui­dance» – eine Me­di­zin mit Ne­ben­wir­kun­gen

Folge XIII: Staats­prei­se ma­chen alles nur schlim­mer

Folge XIV: Rei­chen die Zins­er­hö­hun­gen zur Zäh­mung der Teue­rung?

Folge XV: Ist in den USA ein «Soft Lan­ding» mög­lich?

Folge XVI: Miet­zins­re­ge­lung er­schwert der SNB die Ar­beit